Strategii de protectie impotriva fluctuatiilor de pret (hedging)

Strategii de protectie impotriva fluctuatiilor de pret (hedging)

Exista doua tipuri esentiale de protectie contra fluctuatiilor, cu care jucatorii de pe piata opereaza in functie de pozitiile lor. Cu alte cuvinte, hedging-ul depinde de decizia lor de a cumpara sau de a vinde un contract futures. Strategiile de hedging sunt urmatoarele :

De vanzare ( short hedge ) sau protectia vanzatorului

De cumparare ( long hedge ) sau protectia cumparatorului

Jucatorii de pe piata folosesc aceste masuri de protectie (hedging) pentru a realiza urmatoarele strategii de tranzactionare :

Tranzactionarea completa (outright trading )

Spread-ul

Arbitrajul

Tranzactionarea completa

Tranzactionarea completa se deruleaza atunci cand un trader isi asuma o pozitie bullish - "in crestere" - sau o pozitie bearish - "in scadere" - avand ca obiect maximizarea profitului .

Astfel, in octombrie, un trader care speculeaza "la crestere" (bullish) cumpara pe piata futures a eurodolarului zece contracte futures pe eurodolari, pentru decembrie. Profitul si pierderea in tranzactia sa sunt redate in tabelul urmator :

Spread-ul

Spread-ul este o forma de tranzactionare speculativa, care implica cumpararea si vanzarea simultana a unor contracte conexe. Scopul celui care recurge la tranzactionare spread (spreader) este de a obtine profit din modificarea survenita in diferenta (spreadul) dintre doua contacte futures si nu din preturile totale ale contractelor futures.

Exista doua tipuri de tranzactionare spread de uz curent :

Spreaduri intra-marfuri

Spreaduri inter-marfuri

Un spread intra-marfuri survine atunci cand spreaderul tranzactioneaza, la o aceeasi bursa, aceleasi contracte futures, insa pentru luni de livrare diferite. Acestea sunt, de asemenea, cunoscute ca "spreaduri temporale" sau "spreaduri calendaristice" .

Ex. : se cumpara eurodolari martie

se vand eurodolari iunie

Un spread inter-marfuri survine atunci cand spreaderul ia o pozitie long intr-un contract si o pozitie short intr-un contract diferit, dar conex .

Ex. : se cumpara eurodolari martie

se vand euroyeni martie

Strategiile de spreading pornesc de la premisa ca preturile - atat pentru contracte long, cat si pentru contracte short - sunt conexe si, in mod obisnuit, se vor misca in linie unul cu celalalt (in aceeasi directie) . Daca traderul crede ca relatia curenta dintre preturile celor doua contracte nu se conformeaza principiului enuntat, el va cumpara contractul relativ subevaluat si va vinde contactul relativ supraevaluat.

Daca pietele evolueaza asa cum s-a estimat, dealerul va obtine profit mai degraba din modificarea raportului de pret dintre contracte decat din miscarile mai mult volatile ale pretului absolut. Spreaderul este considerat a fi, in general, mai putin riscant decat tranzactionarea unei pozitii complete, cu toate ca, de obicei, implica marje mai scazute .

Spreadurile sunt utilizate pentru multe contracte futures. Tabelul urmator indica unele dintre cele mai uzuale contracte pentru tranzactii spread :

Contracte  futures	Spreaduri  tipice
Marfuri	Materii usoare : cacao , cafea , zahar , suc de portocale Cereale : boabe de soia , porumb , grau , ovaz Animale vii : ovine , porcine
Rate ale dobanzii	Bonuri de tezaur (T- Bills) denominate in eurodolari (TED) Obligatiuni (Notes over bonds = NOB)
Valute	Valute majore - EUR , CHF , GBP , JPY Valute - cross - GBP/ EUR , EUR / CHF

Arbitrajul

Exista doua forme principale de arbitraj utilizate :

Arbitraj futures-futures

Arbitraj cash-futures / arbitraj cash-and-carry

Arbitrajul futures-futures are loc atunci cand dealerii incearca sa obtina profit din diferentele de pret intre doua burse sau intre doua produse.

Arbitrajul cash-and-carry presupune cumpararea unei marfi fizice, combinata cu vanzarea la termen a respectivului produs pe piata contractelor futures.

Contracte de compensare (off- setting)

Pe masura ce se apropie scadenta contractelor futures, pretul de contract tinde, treptat, spre pretul cash curent. Cu alte cuvinte, baza - sau spreadul - se apropie de zero. La scadenta, pretul futures devine egal cu pretul cash .

Din acest motiv, numai in conditiile in care cumparatorul sau vanzatorul nu doreste sa preia sau sa faca livrarea activului de referinta, majoritatea - peste 95 % - contractelor futures se lichideaza inainte de a ajunge la termenul de scadenta. Compensarea sau lichidarea implica stabilirea unei pozitii echivalente, dar de sens contrar, pentru exact acelasi contract .

Diferenta de pret intre momentul in care s-a incheiat contractul original si cel in care contractul este compensat reprezinta castigul sau pierderea din tranzactie. Procesul de lichidare prin cumparare/vanzare este ilustrat mai jos . Pentru o lichidare prin vanzare/cumparare, acest proces este invers .

Daca pretul contractului original a fost de 100,00 $ , iar pozitia a fost lichidata la 102,00 $, atunci este realizat un profit de 2,00$. Daca pozitia s-a lichidat la 98,00$, atunci rezultatul este o pierdere de 2,00 $.