Analiza fundamentala a societatii SNP Petrom SA

Analiza fundamentala a societatii SNP Petrom SA

Introducere

Pentru a intelege si a explica indicatorii folositi in analiza fundamentala a societatii SNP PETROM SA, trebuie prezentate principiile contabile care au stat la baza intocmirii situatiilor financiare folosite ca suport pentru aceasta analiza.

Compania are inregistrarile contabile in lei si elaboreaza situatiile financiare in conformitate cu Regulamentul Contabil si de Raportare emis de Ministerul de Finante din Romania.

Situatiile financiare sunt pregatite in conformitate cu regulamentele Ministerului Finantelor Publice (Ordinul MF nr. 1827/2003), modificat prin Ordonanta de Guvern nr. 168/1998 si Decizia nr. 4 emisa de Comisia Fiscala in 2004 cu privire la inregistrarea cotei geologice in contabilitate. Aceste regulamente noi nu sunt similare cu raportarea financiara pentru economiile hiperinflationiste, asa cum sunt ele definite in Ordinul nr. 94/2001 si difera de standardele internationale de contabilitate. Cu toate ca de la 1 ianuarie 2005, Romania nu mai este considerata o tarra cu o economie hiperinflationista, soldurile de inceput de an ar fi trebuit retratate in conformitate cu IAS 29 "Raportarea Financiara in Economiile Hiperinflationiste". Astfel, aceste situatii financiare nu respecta in totalitate Standardele Internationale de Raportare Financiara (cunoscute anterior sub denumirea de Standarde Internationale de Contabilitate).

Situatiile financiare pentru anul 2004 sunt elaborate in conformitate cu cerintele Standardelor Romanesti de Contabilitate (RAS). Datorita diferentelor dintre Standardele de Contabilitate Romanesti si cele Internationale (IFRS), situatiile financiare nu sunt in totalitate in concordanta cu cerintele acestora din urma.

Spre sfarsitul anului 2004, conducerea companiei a revizuit aplicarea standardelor contabile cu privire la deprecierea activelor fixe, beneficiile pentru pensionare ai contabilitatea stocurilor, avand in vedere schimbarile cu care se va confrunta compania in perspectiva pietei aflate intr-o continua schimbare. In plus, conducerea a evaluat implicatiile aspectelor semnificative aduse in atentie cu privire la situatiile financiare din anul anterior. In consecinta, managementul a cuantificat ajustarile necesare pentru a reflecta aplicarea unor standarde contabile.

Conducerea companiei a decis ca retratarea situatiilor financiare in vederea asigurarii comparabilitatii nu este oportuna datorita costurilor suplimentare nejustificate si intarzierii provocate procesului de raportare financiara. Ca urmare, retratarile aferente anului 2003 au fost inregistrate in rezultatul reportat.

La sfarsitul anului 2004, compania a constituit suplimentar o serie de provizioane - pentru mediu, cu privire la obligatiile companiei fata de salariatii care urmeaza a se pensiona in conformitate cu prevederile Contractului Colectiv de Munca, pentru deprecierea activelor fixe si pentru stocuri - in vederea alinierii la Standardele Internationale de Raportare Financiara. Aplicarea acestor standarde va fi obligatorie incepand cu anul 2006, dar vor utiliza anii 2004 si 2005 ca baza pentru aplicarea lor. Pregatirea situatiilor financiare pentru anul 2004 a fost realizata in conformitate cu prevederile OMF 94/2001.

Retratarea situatiilor financiare ale anului 2003 in anul 2004 va influenta considerabil indicatorii financiari calculati pentru anul 2004, de aceea interpretarea acestora va trebui sa tina cont si de aceste informatii.

A. Rezultate financiare

I. Analiza pozitiei financiare

 

Comentarii

Trendul activelor (pasivelor) este crescator, o crestere semnificativa inregistrandu-se in anul 2004.

Explicatiile pentru cresterile substantiale in 2004 fata de anii precedenti sunt:

1. Activele totale au crescut in 2004 fata de anul 2003 cu 33%, ca urmare a cresterii activelor financiare si a unei cresteri semnificative a numerarului de la 399.182 mii RON la 4.117.609 mii RON, datorata cresterii de capital realizata de OMV, noul actionar majoritar al Petrom.
2. Cresterea activelor financiare in 2004 se datoreaza in principal aparitiei unor cheltuieli de dezafectare de recuperat, urmare a obligativitatii societatii de a inchide sondele care sunt abandonate. Ca urmare societatea a inregistrat datorii cu dezafectarea respectiv creante cu dezafectarea pentru aproximativ 7000 sonde petroliere.
3. In 2004, datoriile totale au crescut cu 60% fata de 2003, in principal ca urmare a cresterii semnificative a provizioanelor cu 3.943.385 mii RON.
4. Datoriile curente au scazut in principal ca urmare a unei reduceri semnificative a altor datorii, inclusiv a datoriilor fiscale si cu asigurarile sociale si, de asemenea, datorita scaderii valorii conturilor de furnizori.
5. In 2004, datoriile ce trebuie platite pe o perioada mai mare de un an au inregistrat o valoare de 530.379 mii RON, reprezentand o scadere de 30% fata de valoarea din 2003 de 752.858 mii RON. Cauzele principale ale acestei scaderi au fost: conversia imprumutului BERD in actiuni,  aprecierea leului fata de dolar si euro.
6. Capitalurile proprii au crescut cu 19% de la 7.881.935 mii RON in 2003, la 9.392.111 mii ron in 2004 datorita cresterii capitalului social ca urmare a procesului de privatizare (de la 3.773.452 mii RON  la 5.600.051mii RON).

La nivelul anului 2005, modificarile semnificative in structura bilantului sunt:

1. Activele totale au crescut cu 14% fata de 2004, pana la nivelul sumei de 17.813 250 mii RON, atat activele fixe cat si cele curente depasind nivelurile anului trecut.
2. Cresterea cea mai mare o inregistreaza imobilizarile financiare, urmare a achizitiei unei participatii de 49% in Petrom Gas si a cresterii investitiei in Doo Petrom Yu.
3. Activele curente au crescut cu 18% in comparatie cu 2004, inregistrand 7,2 mld RON.

Cresterea poate fi atribuita tuturor elementelor de activ:

. clientii au crescut cu 46% ca urmare a unei cifre de afaceri in ultimele doua luni ale anului cu circa 40% peste nivelul perioadei similare din 2004

. cresterea disponibilitatilor banesti cu 9% a fost rezultatul cashului net din activitatea de exploatare ca urmare a cresterii profitabilitatii.

Datoriile pe o perioada mai lunga de un an au scazut cu 3%. Partea pe termen lung a datoriei privind obligatiunile a fost reclasificata ca datorie pe termen scurt.

Cresterea semnificativa (77%) a datoriilor curente se datoreaza in principal reclasificarii datoriei privind obligatiunile ca datorie curenta (491 mil RON) si a inregistrarii impozitului pe profit de plata (382 mil RON).

Capitalurile proprii in 2005 au fost cu 14% peste nivelul din 2004, cresterea reprezentand in principal profitul net aferent anului 2005.

La nivelul anului 2006, modificarile semnificative in structura bilantului sunt:

Activele totale au crescut cu 9% ridicandu-se la 19.459 mil RON, indeosebi datorita activelor fixe care au depasit nivelul anului trecut.

Activele fixe au inregistrat o crestere de 23% in comparatlie cu cifra anului 2005, in principal datorita achizitliei de active corporale si necorporale.Investitiile in alte companii au contribuit de asemenea la cresterea activelor fixe.

Capitalul propriu in 2006 a fost cu 15% peste cifra din 2005. Aceasta crestere s-a datorat in principal profitului anual mai mare.

Celelalte posturi bilantiere nu au suferit modificari importante in 2006.

Alte observatii

Ca structura a activului bilantier, activele imobilizate detin o pondere intre 60-70%, iar activele circulante detin intre 30-40% din total active. Ponderea acestora variaza cu maxim 10% in perioada 2001-2006.

La nivelul pasivului bilantier, capitalurile permanente detin o pondere intre 75-90%, iar datoriile pe tremen scurt detin intre 10-25% din total pasive. Tendinta este de crestere a ponderii capitalurilor permanente in perioada 2001-2006.

Cresterile semnificative inregistrate in anul 2004 la nivelul valorilor activelor si pasivelor, se reflecta si la nivelul indicatorilor: fond de rulment, necesar de fond de rulment, trezorerie.

II. Analiza performantei financiare (Soldurile intermediare de gestiune)

Comentarii

Modificarile la nivelul anilor 20014-2003 nu sunt semnificative

La nivelul anului 2002 se observa o crestere la nivelul ciferei de afaceri si a productiei exercitiului de 30% fata de anul 2001. Cheltuielile de exploatare cresc in acelasi ritm (27%), ceea ca se traduce printr-un rezultat din explotare relativ constant (479 mil RON la nivelul anului 2006).

La nivel financiar, societatea inregistreaza incepand cu anul 2002 un rezultat financiar negativ, influentand rezultatul curent al exercitiului, in sensul diminuarii acestuia.

La nivelul anului 2003 se observa o scadere similara nesemnificativa a veniturilor si cheltuielilor din exploatare (2%) fata de anul 2002, ceea ce se traduce printr-un rezultat din exploatare relativ constant (458 mil RON la nivelul anului 2003).

Evolutii in anul 2004

La sfarsitul anului 2004, compania a constituit suplimentar o serie de provizioane - pentru mediu, cu privire la obligatiile companiei fata de salariatii care urmeaza a se pensiona in conformitate cu prevederile Contractului Colectiv de Munca, pentru deprecierea activelor fixe si pentru stocuri in vederea alinierii la Standardele Internationale de Raportare Financiara.

La sfarsitul anului 2004, compania a constituit suplimentar o serie de provizioane - pentru mediu, cu privire la obligatiile companiei fata de salariatii care urmeaza a se pensiona in conformitate cu prevederile Contractului Colectiv de Munca, pentru deprecierea activelor fixe si pentru stocuri in vederea alinierii la Standardele Internationale de Raportare Financiara.

Toate ratele de profitabilitate au inregistrat valori negative in 2004, ca urmare a unui profit net negativ rezultat in urma evaluarii si inregistrarii corespunzatoare a provizioanelor. Dupa ce a inregistrat o valoare pozitiva in 2003 (458 mii RON), EBIT-ul a devenit negativ in 2004 (581mii RON).

Compania a inregistrat o pierdere neta dupa taxare in anul 2004 de 974 mii RON, ca urmare a evaluarii corecte si a inregistrarii efectelor datoriilor de mediu si a celor cu litigiile, precum si a provizioanelor pentru active curente.

Evolutii in anul 2005

Cifra de afaceri a companiei a crescut in 2005 fata de 2004 cu 24% la 10.760 mii RON, in principal ca urmare a unui mediu favorabil al preturilor.

EBIT-ul a inregistrat o valoare pozitiva in 2005, crescand de la -581 mil RON in 2004 la +1.884 mil RON in 2005

Cheltuielile operationale din anul 2005 in valoare de 9.088 mii RON, au scazut cu 6% fata de 2004

Rezultatul financiar s-a imbunatatit in 2005 cu 17% ca urmare a castigurilor generate de veniturile din dobanzi si a reducerii semnificative a cheltuielilor cu dobanzile ca urmare a platii integrale a imprumuturilor in 2005. Datorita disponibilitatilor banesti semnificative obtinute de companie din procesul de privatizare, in urma aprecierii monedei nationale fata de Euro a rezultat o pierdere de curs valutar nerealizata.

Impozitul pe profit a crescut semnificativ in 2005 (cu 78%) ca urmare a unui profit taxabil in 2005 superior celui din 2004.

Evolutii in anul 2006

Situatia financiara a companiei a continuat sa se imbunatateasca in 2006 ca rezultat al mediului favorabil pentru cotatiile internationale ale marfurilor precum si al cresterii vanzarilor de produse.

In 2006, toate ratele de profitabilitate s-au mentinut la un nivel ridicat, compania inregistrand un profit net imbunatatit.

Cifra de afaceri a companiei a crescut cu 22% atingand 13.078 mil lei datorita atat volumului vanzarilor net superior fafla de cel al anului precedent, cat oi mediului economic favorabil.

Cheltuielile de operare au inregistrat o valoare de 10.638 mil RON, in crestere cu 17% fata de cifra din 2005 si fiind influentate de urmatoarele:

Cresterea cheltuielilor cu materiile prime, materiale si consumabile cu 1.404 mil RON datorita atat preturilor de achizitie ridicate pentru titeiul importat cat si cantitatilor utilizate ;

Cresterea cheltuielilor cu salariile si alte beneficii cu 208 mil RON ;

Alte cheltuieli, cum ar fi serviciile prestate de terfli, redeventele la titei si servicii care au avut un impact net de 388 mil RONi asupra cresterii cheltuielilor de operare;

Cresterea EBIT in 2006 pana la 2.777 mil RON (+47%) a fost determinata cresterea vanzarilor ;

Rezultatul curent a fost influentat de pierdere financiara in suma de 231 mil RON.

B. Indicatori de eficienta si de structura bilant

Comentarii

Rata marjei comerciale pune in evidenta strategia comerciala a societatii. In perioada 2001-2003 este relativ constanta, iar incepand cu 2004 are o crestere spectaculoasa, datorita cheltuililor cu marfurile care scad cu 87%. O explicatie pentru evolutia acestiu indicator este retratea situatiilor financiare ale anului 2003 in anul 2004, respectiv reevaluarea stocurilor. In anul 2004 are loc si reducea cu 60% a cheltuielilor cu materii prime si consumabile.

Rata excedentului brut de exploatare masoara nivelul rezulatului brut din explotare, independent de politica financiara, de investitii si de incidenta fiscalitatii, si a elementelor exceptionale. Incepand cu anul 2004, rata EBE devine poziztiva.

Rata marjei nete exprima eficienta globala a intreprinderii, respectiv capacitatea sa de a realiza profit. In anul 2004 societatea inregistreaza pierdere, deci rata este negativa, urmand o tendinta crescatoare si pozitiva in anii urmatori.

Comentarii

Ratele de rentabilitate economica ofera o apreciere globala asupra rentabilitatii brute a capitalului investit.

Rata EBIT si Rata profitului net (ROA) au acelasi trend, evidentiind faptul ca la nivelul anului 2004 societatea a inregistrat pierdere. Incepand cu anul 2004, societatea inregistreaza cresteri atat la nivelul activelor, cat si la nivel de profitabilitate.

Rata EBE masoara rentabilitatea, nefiind afectata de politica de amortizare, investitii si alte elemente exceptionale. Cheltuielile cu despagubiri, donatii si activele cedate negative inregistrate in contul de profit si pierdere (-4.921 mil ron la nivelul anului 2003) sunt reflectate in valori negative ale acestei rate. Incepand cu 2004, rata EBE este pozitiva si cu trend crescator.

Comentarii

Rata de rentabilitate financiara remunereaza proprietarii intreprinderii prin distribuirea de dividende catre acestia si prin cresterea rezervelor, care, de fapt, reprezinta o crestere a averii proprietarilor. Este de dorit sa fie mai mare decat rata medie a dobanzii pe piata pentru a putea face atractive actiunile intreprinderii

Si aceasta rata confirma faptul ca in anul 2004 societatea a inregistrat pierdere, iar incepand cu anul 2005 se inregistreaza o crestere sustinuta a profitabilitatii activitatii.

Comentarii

Ratele de lichiditate reflecta posibilitatea componentelor patrimoniale curente de a se transforma intr-un tremen scurt in lichiditati pentru a satisface obligatiile de plata exigibile.

Ratele de lichiditate au inregistrat o imbunatatire semnificativa in anul 2004 fata de anii anteriori, reflectand intrarea de numerar rezultata in urma cresterii de capital de la sfarsitul anului 2004

Ratele de lichiditate au scazut in 2006 in comparaflie cu 2005, avand in vedere ca valoarea activelor circulante este mai mica in 2006 datorita scaderii pozifliei de numerar ca urmare a investifliilor in active financiare in cursul anului, prezentate in cadrul activelor fixe.

Comentarii

Levierul reflecta gradul in care capitalurile proprii asigura finantarea activitatii intreprinderii. Gradul de indatorare scade in anul 2004 datorita majorarii capitalului social, ramanand constanta apoi, in conditiile in care datoriile nu comporta fluctuatii semnificative.

Rata independentei financiare are valori mai mici in anii 2004-2006, raportat la perioada 2001-2003, datorita cheltuielilor cu provizioanele inregistrate in contul de profit si pierdere (retratarea situatiilor finnaciare si aplicarea IAS)

Rata cheltuielilor financiare creste incapand cu anul 2004 datorita cresterii cheltuielilor cu diferentele de curs valutar.

Comentarii

Ratele de structura a pasivului reflecta autonomia financiara a intreprinderii apreciata in ansamblul finantarii sale. Din 2004, odata cu majorarea capitalului social, creste ponderea capitalurilor proprii in total pasiv, in detrimentul datoriilor, indiferent de durata si originea acestora.

Structura activelor nu comporta modificari majore, activele imobilizate detinand aproximativ 65% din total active, iar activele circulante 35%.