ELEMENTE TEHNICE ALE IMPRUMUTURILOR DE STAT

ELEMENTE TEHNICE ALE IMPRUMUTURILOR DE STAT

Elementele tehnice ale imprumuturilor de stat sunt reprezentate de:

a) denumirea imprumutului;

b) valoarea nominala;

c) valoarea reala;

d) cursul;

e) termenul de rambursare;

f) dobanda;

g) avantaje si facilitati.

a) Denumirea imprumutului este stabilita in functie de destinatia acestuia, caracterul exceptional sau obiectivul urmarit, poate cuprinde anul contractarii, nivelul dobanzii sau forma pe care o imbraca imprumutul.

b) Valoarea nominala reprezinta suma inscrisa pe titlul unui imprumut de stat si exprima marimea creantei pe care detinatorul o are de incasat de la stat. Daca imprumutul de stat se ramburseaza la scadenta, statul va achita detinatorului inscrisului valoarea nominala a acestuia. In cazul in care detinatorul inscrisului doreste sa-si recupereze banii inainte scadenta titlului, el poate sa il vanda la bursa.

c) Valoarea reala reprezinta suma cu care se cumpara/se vinde un inscris la bursa si depinde de cursul cu care se coteaza acesta la bursa. Valoarea reala poate fi egala, mai mica sau mare decat valoarea nominala.

d) Cursul exprima pretul cu care se cumpara si se vand 100 de unitati monetare in valoare nominala si depinde de:

- raportul dintre cererea si oferta de capital de imprumut;

- nivelul dobanzii;

- alte avantaje oferite de stat detinatorilor de inscrisuri etc.

Cursul poate fi:

- al pari, adica egal cu 100;

- sub pari, adica mai mic decat 100;

- supra pari, adica mai mare decat 100.

De regula, la lansarea unui imprumut de stat cursul este sub pari si exceptional al pari sau supra pari.

e) Termenul de rambursare

In functie de durata pentru care se contracteaza, imprumuturile de stat pot fi:

v    imprumuturi de stat cu termene precise de rambursare:

imprumuturi pe termen scurt (pana la un an);

imprumuturi pe termen mediu (1-5 ani);

imprumuturi pe termen lung (peste 5 ani).

Statul apeleaza la imprumuturile pe termen scurt atunci cand:

- la nivelul bugetului apar neconcordante intre momentul incasarii veniturilor prevazute si momentul efectuarii cheltuielilor aprobate;

- veniturile nu se realizeaza in cuantumul prevazut in buget;

- apare necesitatea efectuarii unor cheltuieli neprevazute.

Imprumuturile pe termen mediu si lung sunt contractate de stat pentru acoperirea deficitelor bugetare grave sau pentru finantarea unor cheltuieli de investitii de mare valoare.

v    imprumuturi de stat fara termene precise de rambursare.

Inscrisurile emise de stat poarta denumiri diferite, in functie de termenul pentru care s-a contractat imprumutul si de caracteristicile inscrisurilor respective.

Pentru imprumuturile pe termen scurt se emit:

- bonuri de tezaur - pot fi lombardate la banci si vandute la licitatie la cursuri variabile;

- polite de tezaur - sunt supuse dreptului cambial, care reglementeaza conditiile in care pot fi scontate la banci, executate silit etc.

- certificate (bonurile de impozite) sunt inscrisuri nepurtatoare de dobanda, pe care statul le inmaneaza creditorilor sai pentru plata unor angajamente; detinatorii lor le pot folosi pentru achitarea impozitelor datorate statului.

Pentru imprumuturile pe termen mediu si lung se emit obligatiuni sau titluri de renta, iar pentru cele fara termen, titluri de renta perpetua.

f) Dobanda este pretul pe care statul il plateste creditorilor sai pentru folosirea sumei imprumutate. Ea poate avea urmatoarele forme:

- dobanda - venit fix de care beneficiaza toti detinatorii de inscrisuri, proportional cu valoarea nominala a sumelor imprumutate;

- castiguri - venit diferentiat ca marime, de care beneficiaza numai un numar restrans de detinatori;

- forma combinata (dobanda si castiguri) sau forma altor avantaje (prime de rambursare, privilegii fiscale, plata impozitelor, privilegii juridice, garantii contra variatiilor monetare, etc.)

De regula, rata dobanzii la imprumuturile de stat difera de cea perceputa la creditul bancar. Ea se mentine la un nivel apropiat, dar mai mic fata de ratele la creditele bancare.

Rata de emisiune a dobanzii se calculeaza la valoarea nominala a inscrisurilor emise si se numeste rata nominala a dobanzii.

In cazul in care titlul se plaseaza pe piata la un curs inferior valorii nominale, valoarea reala va fi mai mica decat valoarea nominala, ceea ce inseamna ca rata nominala a dobanzii va fi mai mica decat rata reala.

Rata reala reprezinta venitul net ce revine creditorului prin imprumutarea unei sute de unitati monetare, corectat cu modificarea preturilor de piata.

Unde: d_r = rata reala a dobanzii

d_n = rata nominala a dobanzii

r_i = rata inflatiei

I_p = indicele de pret

g) Avantaje si facilitati

- inlocuirea dobanzii cu castiguri;

- plasarea imprumuturilor la un curs sub valoarea nominala si acordarea unei prime de rambursare;

- lansarea imprumutului la un curs sub pari si rambursarea lui la un curs al pari;

- lansarea imprumutului la un curs al pari si rambursarea lui la un curs supra pari;

- scutirea de impozite si taxe a veniturilor din imprumuturile publice si/sau a tranzactiilor la bursa cu efecte publice;

- acceptarea de catre stat a unor inscrisuri ale imprumuturilor la valoarea nominala ca plata in contul impozitelor datorate de catre detinatorul lor inainte de expirarea termenului de rambursare;

- garantarea impotriva variatiilor monetare.