Plasamente de capital pe termen lung

PLASAMENTE DE CAPITAL PE TERMEN LUNG

1. Continut si structura investiilor

Pentru a supravietuii, orice intreprindere trebuie sa desfasoare activitati de modernizare, extindere sau inlocuire a unor active pe piete noi sau piete dezvoltate, adica sa faca investitii

Putem aprecia ca investitia are un rol principal in cresterea economica atat la nivel micro(intreprindere) cat si la nivel macro(ec nationala). Prin realizarea proiectelor de investitii se asigura implementarea in activitatea practica a unor tehnologii de performanta care contribuie la ridicarea nivelului tehnic al productiei, imbunatatirea si cresterea calitatii produselor si serviciilor precum si la cresterea eficientei economice ale activitatii intreprinderii.

Investitiile au un rol de regulator al ocuparii fortei de munca, adica asigura crearea de noi locuri de munca.

2. Clasificarea investitiilor

v    Dupa natura lor :

tehnice,

comerciale,

sociale,

financiare

v    Dupa sursa de finantare:

invest finan din surse proprii,

invest finantate din surse imprumutate

v    Dupa modul de executie:

invest execut in regie proprie,

invest execut in antreprizari

v    Dupa legatura dintre resursa de finantare si investitii:

indest directe ,

invest colaterale( asig utilitatilor necesare obiectiv de investitie),

investitii conexe(lucrari efectuate pt asigurarea materiilor prime si a combustibilului sau unele lucrari pregatitoare: consolidarea terenului )

Elementele financiare ale investitiei

Pentru evaluarea investitiei este necesar a se lua in considerare atat unele elemente de natura economica cat si unele elemente de natura financiara.

Elementele investitiei:

A. Cheltuieli de investitie - reprezinta totalitatea cheltuielilor materiale si cu forta de munca efectuate in vederea realizarii obiectivului de investitii

Cheltuielile de investitie pot fi grupate in 2 grupe:

Cheltuieli care se materializeaza in obiectivul de investitie( materii, materiale, utilaje, manopera aferenta acestora)

Cheltuieli care nu se materializeaza - sunt necesare pt realizare obiect de investitie; maresc valoarea investitiei, dar nu le regasim intr - o anume forma( chelt cu proiectarea, chelt cu exploatari si prospectiuni geologice, chelt cu pregatirea personalului care va lucra in noul obiect de investitii)

Totalitatea cheltuielilor pentru realizarea unei investitii sunt evaluate in cadrul documentatiei tehnico - economice numita proiect de executie, iar documentul in care sunt cumulate toate cheltuielile se numeste devizul general al investitiei

B. Durata de viata a investitiei - reprezinta perioada de timp cat investitia va produce efete din momentul punerii in functiune si pana in momentul scoaterii din folosinta a acesteia

Durata de viata a investitiei, in cele mai multe cazuri coincide cu durata normala de functiune a activelor imobilizate obtinute pe seama investitiei .

Acceptiuni privind durata de viata:

Durata de viata tehnica - perioada de timp, cat investitia este functionala dpdv tehnic, adica lucreaza la parametrii normali de randament

Durata de viata contabila - de obicei coincide cu durata normala de functionare dar, in situatia activelor scoase din functiune incomplet amortizate, durata de viata este mai mica decat durata normala de viata

Durata de viata juridica - reprezinta perioada de timp determinata dpdv juridic, adica prevazuta in contracte sau conventii si se refera la licente de fabricatie, drepturi de autor

Rentabilitatea - eficienta activitatii intr-o intreprindere

C. Profiturile sau castigurile suplimentare obtinute pe seama investitiei se refera de obicei la castigurile realizate in cazul investitiei de dezvoltare sau modernizar a unor capacitati de productie existente

D. Valoarea reziduala a investitiei - repezinta valoarea care poate fi recuperata la sfarsitul duratei de viata a investitiei prin valorificarea unor materii si materiale obtinute in urma casarii

Aceasta notiune de valoare reziduala o mai intalnim si in cadrul operatiunilor de leasing, unde exprima valoarea la care va putea fi cumparat un bun, la expirarea contractului de leasing

Randamentul - cantitatea de productie obtinuta de un utilaj intr-un anumit timp

4. Criterii de optiune a investitiei

In luarea deciziei de investitie trebuie tinut seama de 2 aspecte:

Capitalul necesar realizarii investitiei

Efectele pe care le produce investitia in timp si modul de recuperare a efortului investitional

Pentru realizarea orcarei investitii specialistii elaboreaza 2 sau mai multe variante de proiect

Pentru ca invastitorul sa aleaga varianta optima de investitie va trebui sa apeleze la criterii de optiune a investitiilor:

Criterii simple

Criterii bazate pe actualizare

4.1. Criterii simple de optiune a investitiilor

Se numesc simple deoarece se refera la realizarea in general a unor investitii de inlocuire a unor utilaje aflate in dotare cu altele noi

Acest criteriu se aplica in 2 variante:

O investitie de inlocuire a unui utilaj vachi cu unul nou, fara a se modifica volumul productiei (ex: centrale pe gaz, centrale pe lemne);Pentru a departaja 2 proiecte de investitie se determina E_c   - economia la costuri ;Pe baza acestui indicator, E_c , se poate determina randamentul proiectului de investitie( R_p);Se va alege variana de proiect care asigura o rata de randament , egala sau mai mare decat rata de randament preconizata de investitor

O investitie de inlocuire a unui utilaj aflat in dotare cu un utilaj nou, iar in urma acestei investitii se realizeaza o crstere a volumului productiei ; pentru a compara 2 proiecte de investitii se determina costul unitar al produselor obtinute cu noul utilaj si costul unitar de productie obtinut cu vechiul utilaj

A. Criteriul duratei de recuperare

Durata de recuperare a investitiei, reprezinta perioada de timp in care se realizeaza recuperarea efortului investitional. Aceasta recuperare se realizeaza pe seama cash - flow-urilo anuale, generate in urma punerii in functiune a investitiei .

B. Criteriul ratei rentabilitatii contabile

Exprima rentabilitatea proiectelor de investitie si se calculeaza in functie de profitul net mediu sau cash - flow-ul mediu generat de proiectul de investitie .

4.2. Criterii bazate pe actualizare

Se pune problema compararii efortului investitional cu efectele produse in timp ca urmare a folosirii activelor circulante obtinute cu efectele ??? Deoarece valoarea in timp a banilor se schimba, pentru compararea efortului investitional cu efectele obtinute trebuie procedat la aducerea acestora la acelasi moment de referinta.Acest lucru se poate realiza prin actualizare.

Actualizarea se poate face in 2 modalitati:

Prin compunere

Prin discontare

Operat de actualizare o vom folosi in actualizarea cash flow-ului generata de investitii :

A.Criteriul valorii actualizate nete(VAN) - reprez val obt din compararea valorii totale a invest cu val CF(cash flow) anuale actualizate; In alegerea variante de proiect se va opta pentru acele variante care au VAN>0, iar dintre acestea se va alege val cea mai mare

B. Criteriul ratei interne de randament(RIR) - pentru compararea proiectelor de investitie se poate alege o rata de actualizare care sa asigure recuperarea integralal a efortului investitional cunosc drept RIR . Avand in ved ca recuperarea invest se realiz pe un nr mai mare de ani , va treb ca ratele de rentabilit realizate pe parcursul acestor ani sa fie superioare RIR , pentru a asigura castigurile preconizate de investitor. RIR se determina in practica prin tatonari succesive

C. Criteriul indicelui de profitabilitate(IP) - acest criteriu masoara rentabilit cap invest in proiectele investite. Se vor accept var de proiect a caroro indice are valoare supraunit IP>1

5. Evaluarea proiectelor de investitie in conditii de incertitudine

In cazul proiectelor de investitii, incertitudinea are semnificatia de risc, adica exista riscul ca pe parcursul duratei de viata a investitiei sa nu se poata realiza cash - flow-urile anuale previzioante

Pentru evaluarea proiectelor in conditii de incertitdine se vor parcurge trei etape:

v    Evaluarea fluxurilor de incasari in 3 ipoteze:

Ip pesimista - va reprezent perioadele de timp in care s-au obtinut rezultatele nefavorabile

Ip optimista - va reprezenta perioadele de timp cu rezultatele cele mai favorabile

Ip medie - undeva inte cele doua si in practica este agreata de catre investitori

v    Determinarea si atribuirea coeficientilor de probabilitate pentru fiecare ipoteza

v    Evaluarea fluxurilor de incasari tinand seamam de coeficienti de probabilitate in functie de care se va realiza fiecare ipoteza

6. Sursele de finantare a investitiilor

O probl aparte in cadrul deciziei de investitii o reprezinta gasirea surselor e finantare a investitiilor

In teorie finantelor sursele de finantare a investitiilor sunt impartite in 2 categorii: endogene, exogene

A. Sursele endogene - sunt reprezentate de urmatoarele: amortisment, profit, alte resurse si alte sume

Amortismentul - reprezinta cea mai sigursursa la indemana intreprinzatorului si poate fi utilizat atat pentru inlocuirea activelor imobilizate uzate cat si pentru noi achizitii de active, in scopul dezvoltarii activitatii

Profitul - in principal se utilizeaza pt finantarea investitiilor profitului net; sopul profitului este de dezvoltare a activit intreprinderii

Alte resurse: sume incasate din valorificarea materialelor recuperate in urma casarii activelor scoase din folosinta; sume incasate din vanz unor activ

Alte sume - reprezent de sumele incasate de la societatile de asigurari, cu titlu de despagubire, in situatia in care unele active imbolizate au fost distrse ca urmare a unor calamitati naturale

Utiliza amortismentului si a profitului in prosesul de finantare al investitiilor formeaza continutul procesului de autofinantare.

B. Sursele exogene:

majorarea capitalului social prin aporturi in bani si in natura

creditul obligatar

creditul bancar

subventii bugetare

alocatii bugetare

fonduri provenite de la institutii internationale