Piata valutara

Piata valutara

Cunoscuta si sub denumirea de Marché de change sau Foreign Exchange Market, aceasta are ca obiect tranzactionarea de devize liber convertibile sub forma de valuta de cont.

Valuta de cont reprezinta depunerile la vedere si la termen ale unor sume in valuta in conturile deschise la banci.

Bursa de devize

Cursul valutar al unei valute fata de alta valuta reprezinta pretul la care se tranzactioneaza pe pietele valutare vanzarea/cumpararea celor doua valute, respectiv raportul de schimb determinat de mecanismul cerere/oferta existent pe piata.

Cotarea - respectiv modul de exprimare a cursului valutar poate fi:

Cotare directa - respectiv modul de exprimare a cursului valutar poate fi:

Cotarea directa - daca se raporteaza toate celelalte valute (unitate sau sute de unitati) la pretul monedei nationale.

Exemplu: Romania: 1 & = X lei; 1 L = Y lei; 100 lire italiene = Z lei;

Cotare indirecta - cand se exprima pretul in valuta straina a unei unitati fixe de moneda nationala (1, 100, 1000 unitati de moneda nationala).

Exemplu: (in Londra) 1 L = X &, 1 L = Y D.M; l L = Z F.F.

Aprecierea tendintei unei valute

Cotatie directa

Daca raportul creste, valuta straina se apreciaza, iar valuta (moneda) nationala se depreciaza.

Exemplu: 1.12.1999. 1 dolar = 17800 lei

21.12.1999: 1 dolar = 18023 lei

18023 > 17800 leul se depreciaza, dolarul se apreciaza.

Daca raportul scade, valuta straina se depreciaza si moneda nationala se apreciaza.

Cotatie indirecta

Daca raportul creste, moneda nationala se apreciaza si valuta se depreciaza.

Exemplu: (Bursa din Londra)

1.01.1999: 1Ł = 1,5 $

1.03.1999: l Ł = 1,56 $

se apreciaza, $ se depreciaza.

Daca raportul scade, situatia este inversa.

Cotarea valutelor

Cotarea valutelor se face sub forma a doi termeni:

a) Cotarea directa

Cotatia de inchidere "spot" la bursa valutara

a b

1 $: 18 000 - 18 100

1 DM: 9 600 - 9 800

Semnificatii:

a = cursul de cumparare (acheteur, buying sau bid, geld)

b = cursul de vanzare (vendeur, selling-offered, brief)

b) Cotare indirecta (Londra)

a b

1 Ł 1,56 - 1,61 $

1 Ł 8,30 - 8,40 FF

Semnificatii:

a = cursul de cumparare al monedei nationale ca valuta straina

b = curs de vanzare al monedei nationale contra valuta straina

Diferenta dintre cele doua cursuri se numeste "spread".

Cotarea valutelor se face de obicei la bursele de devize.

De exemplu, piata valutara din Paris se caracterizeaza prin:

1) Program zilnic 14,00-14,45.

2) Sistem de tranzactie: à la ctriée (licitatie) - direct intre banci, fara interventia brokerilor.

3) Participantii (bancile) se inscriu inainte prin sistemul de "opozitie", fie ca vanzator, fie ca cumparator, cu obligatia ca nici o tranzactie nu va avea loc la un pret mai mare decat cursul sau de vanzare (selling opposition rate) sau mai mic decat cursul sau de cumparare (buying opposition rate) peste o suma minima pe care este obligat sa o vanda sau sa o cumpere la cursul stabilit la inceputul sesiunii.

4) Deschiderea: pe baza cererii si ofertelor de valute facute de participanti, se stabilesc anumite cursuri, stabilite de comun acord intre vanzatori/cumparatori, care se publica apoi in foaia oficiala de cotati a Companiei Nationale a Agentilor de Schimb.

Cotarea prin fixing - are loc prin participarea celor mai mari banci de per piata respectiva.

Exista doua proceduri de stabilire a fixingului:

a) se stabileste cursul, fara sa aiba loc tranzactii (Suedia, Norvegia);

b) stabilirea fixingului prin interventii lucrative - caz in care se pleaca de la propunerea unui "fixing" pe baza cursurilor pietei (Olanda).

Fixingul se publica si, pe baza lui, bancile lucreaza cu clientii, la vanzare fiind adaugate, iar la cumparare fiind scazute comisioanele bancare.

Tipuri de operatiuni pe piete valutare

Operatiuni la vedere - sau spot - sunt acele operatiuni de vanzare/cumparare de valuta la care decontarea are loc dupa 2 zile lucratoare; ziua decontarii se numeste "ziua valutei" (Value Date - Date de la valeur). Cursul spot este cursul la care au loc operatiuni cu valuta "spot".

Pozitia unei valute reprezinta gradul de compensare a platilor si incasarilor acelei valute si poate fi:

- excedentara ("long", "a la hausse") - incasarea in acea valuta depaseste platile;

- deficitara ("short", "à la baisse")- cand platile depasesc incasarile;

- echilibrata sau soldata ("flat", squared", "solde") cand platile sunt egale cu incasarile.

Operatiuni valutare la termen

Operatiunea valutara la termen este acea operatie a carei decontare depaseste 2 zile lucratoare, si care se efectueaza la un curs stabilit in momentul incheierii ei, numit "Curs la termen".

In determinarea cursului la termen dintre doua valute se pleaca de la determinarea diferentei de dobanzi existente intre cele doua valute.

Cursul la termen = Cursul spot ± Diferenta de curs

Diferenta de curs are doi termeni:

- termenul notat cu "a", care se adauga sau se scade din cursul spot de cumparare;

- termenul notat cu "b", care se adauga sau se scade din cursul spot de vanzare.

I. a>b (Termenii se scad din cursul spot)

Cotatia directa

	Curs de cumparare	Curs de vanzare
T1 (spot)	1 $= 18000 lei	1 $ = 18100 lei
T2 (termen)	1 $ = 18000 - 40 = 17960 lei

Operatiunea este un Forward la 3 luni: a = 40: b = 30, 40>30

Se spune ca valuta straina se depreciaza la termen (face discount), iar moneda nationala este in apreciere la termen.

Cotatia indirecta (Londra)

Forward la 3 luni; a = 0,04: b = 0,03; a>b

In aceasta situatie, moneda nationala face discount (se depreciaza la termen), in timp ce valuta se apreciaza.

II. a<b (Cursul la termen se calculeaza prin adunarea termenilor a, b, la cursul spot).

Cotatia directa

Operatiunea este un Forward la 3 luni; a = 30; b = 40; 30<40; in aceasta situatie, moneda nationala face discount (se depreciaza la termen), in timpa ce valuta se apreciaza.

Cotatia indirecta (Londra)

Forward la 3 luni; a = 0,03; b = 0,04; a<b; moneda nationala este in apreciere la termen.

Calculul coeficientilor a si b

Calculul se efectueaza cu relatia 7.15, unde F_wd va reprezenta, dupa caz, fie valoarea lui a, fie a lui b (a - Foward de cumparare; b - Forward de vanzare). In general, calculul lui F_wd se face zilnic pe pietele valutare pentru tranzactiile la termen de 1, 2, 3, 6, sau 12 luni. Pentru situatii intermediare, cursul se calculeaza numai la cerere.

F_wd =

D_d este diferenta de dobanzi practicate la cele doua valute;

K este cursul spot (de cumparare, pentru calculul lui a si de vanzare, pentru calculul lui b);

N_z este numarul de zile al perioadei luate in calcul (durata forward-ului).