RAPORT DE EVALUARE - SC CONSULTING SRL

ACADEMIA DE STUDII ECONOMICE BUCURESTI

FACULTATEA DE CONTABILITATE SI INFORMATICA DE GESTIUNE

RAPORT DE EVALUARE

SC CONSULTING SRL

CUPRINS

CAPITOLUL I : IDENTIFICAREA MISIUNII EVALUATORULUI

1.1 Identificarea firmei

1.2 Identificarea dreptului de proprietate evaluat

1.3 Scopul evaluarii

1.4 Definirea valorii estimate

1.5 Data evaluarii

1.6 Clientul si destinatarul raportului de evaluare

1.7 Ipoteze si conditii limitative

CAPITOLUL II : ANALIZA DIAGNOSTIC

2.1 Diagnosticul juridic

2.1.1 Dreptul societatii comerciale

2.1.2 Dreptul comercial

2.1.3 Dreptul civil

2.1.4 Drept fiscal

2.1.5 Dreptul muncii

2.1.6 Dreptul mediului

2.1.7 Dreptul comertului extern

2.1.8 Litigii

2.2 Diagnosticul comercial

2.3 Diagnosticul managementului resurselor umane

2.4 Diagnosticul operational

2.5 Diagnosticul financiar

CAPITOLUL III : APLICAREA CELOR 3 ABORDARI

Abordarea pe baza de active (prin cost)

Abordarea pe baza de venit

Abordarea prin comparatie

CAPITOLUL IV : RECUNOASTEREA VALORILOR SI OPINIA EVALUATORULUI

CAPITOLUL I: IDENTIFICAREA MISIUNII EVALUATORULUI

Identificarea firmei

Societatea comerciala SC CONSULTING SRL este persoana juridica romana, constituita ca societate cu raspundere limitata.

Firma a fost infiintata in anul 2004 cu numarul de inregistrare la Registrul Comertului J40/15495/2004 si codul unic de inregistrare nr.17755519.

Domeniul principal de activitate al firmei este de consultanta pentru afaceri si manageriala, cod CAEN 7414. Sediul societatii este in Romania, str. Pescarusului , nr.23 , sector 3 , Bucuresti.

Capitalul social al entitatii subscris si varsat de asociati este de 10000 ron, fiind impartit in 100 parti sociale a cate 100 ron fiecare.

Identificarea dreptului de proprietate evaluat:

Dreptul de proprietate evaluat este reprezentat de 100% din partile sociale.

Scopul evaluarii:

Evaluarea firmei Sc Consulting Srl vizeaza stabilirea valorii de piata a intreprinderii in vederea vanzarii a 100% din partile sociale.

Definirea valorii estimate:

Valoarea de piata este suma estimata pentru care o proprietate va fi schimbata la data evaluarii intre un cumparator decis si un vanzator hotarat,intro tranzactie cu pret determinat obiectiv, dupa o activitate de marketing corespunzatoare, in care partile implicate au actionat in cunostinta de cauza, prudent si fara constrangere.

Stabilirea valorii de piata pentru societatea evaluata s-a realizat in conformitate cu conditiile impuse de Standardul International de Evaluare IVS 1 in definirea valorii de piata.

Data evaluarii:

Valoarea de piata a Sc Consulting Srl este valabila la data situatiilor financiare 01.12.2007. Valoarea de piata estimata este determinata in functie de informatiile cunoscute si previziunile facute in urma diagnosticului realizat pentru perioada 2006-2007.

1.6 Clientul si destinatarul raportului de evaluare

Clientul coincide cu destinatarul raportului de evaluare si anume firma Sc Consulting Srl.

Ipoteze si conditii limitative:

Stabilirea valorii de piata pentru societatea evaluata s-a realizat in conformitate cu definitia valorii de piata reflectata de Standardul International de Evaluare IVS 1.

Valoarea de piata determinata este valabila doar la data raportului de evaluare.

Metodologia de intocmire a raportului de evaluare este consecventa cu prevederile standardelor de evaluare.

Concluziile diagnosticarii firmei evaluate sunt determinate in conformitate cu standardele de evaluare.

CAPITOLUL II : ANALIZA DIAGNOSTIC

2.1 DIAGNOSTICUL JURIDIC

Diagnosticul juridic urmareste sa evidentieze toate relatiile contractuale ale firmei ce au legatura cu judecata valorii. In cadrul acestui diagnostic un aspect important il constituie analiza dreptului de proprietate.

2.1.1. Dreptul societatii comerciale

SC Consulting Srl isi desfasoara activitatea in conformitate cu prevederile Legii nr. 31/1990 privind societatile comerciale, modificata si completata cu dispozitiile legale in vigoare, precum si cu cele ale actului constitutiv. Societatea are un singur asociat care detine 100% din partile sociale.

2.1.2. Dreptul comercial

Clientii firmei sunt semnificativi,unul din ei este din Belgia si lucreaza in Romania in exclusivitate cu aceasta firma, incepand din anul 2005. Sc Consulting organizeaza seminarii in locatii diferite din tara cu scopul obtinerii de fonduri PHARE.

Al doilea client este reprezentanta in Romania a firmei ALFA din Germania , cu care a incheiat un contract de colaborare incepand cu anul 2006, si ofera acestui client consultatii manageriale.

Valoarea contractelor se stabileste in functie de proiect, avand loc o licitatie,iar contractul se semneaza pe proiect.

Firma are incheiate contracte cu furnizori de servicii( apa,energie,telefon), inchirierea de sali de conferinta ,masini, retroproiector pentru seminariile sustinute.

2.1.3. Dreptul civil

S.C. Consulting Srl. este proprietara de drept a terenului a celor doua apartamente conform contractelor de cumparare detinute de aceasta.

Imobilizarile necorporale in valoare de 651.25 la sfarsitul anului 2007, reprezinta programe software cu licenta (Windows,Norton Comander, Adobe)

La data de 31.12.2007 S.C. Consulting Srl nu detine imobilizari financiare.

In ceea ce priveste situatia imprumuturilor, trebuie mentionat faptul ca S.C. Consulting Srl nu a contractat imprumuturi si nu are credite restante, aceasta avand capacitatea de a se autofinanta.

2.1.4. Drept fiscal

S.C. Consulting Srl isi desfasoara activitatea in conformitate cu prevederile Legii nr. 31/1990 privind societatile comerciale, modificata si completata, cu dispozitiile legale in vigoare.

Relatia financiara intre S.C. Consulting Srl. si stat cuprinde transferul de resurse financiare de la intreprindere la sistemul bugetului public si anume:

a.la bugetul de stat:

Ø                    impozitul pe profit

Ø                    impozitul pe salarii

Ø                    taxa pe valoare adaugata

Ø                    despagubiri, amenzi, penalitati pentru neplata la termen a obligatiilor la bugetul statului

b.la bugetul local:

Ø                                                                              impozit pe teren

Ø                                                                              impozit pe cladiri

Ø                                                                              majorari,penalitati de intarziere

c.la bugetul asigurarilor sociale de stat:

-contributia unitatii privind asigurarile sociale de stat

-contributia la fondul de sanatate

d.la bugetul fondurilor speciale:

-fondul pentru sanatate

-fondul de somaj

Societatea este inregistrata la Administratia Financiara a Sectorului 3.La 31.12.2007 firma are Tva de recuperat in valoare de 9431.

2.1.5.Dreptul muncii

Societatea are in prezent 10 angajati,iar numarul acestora nu are voie sa scada sub 10 pentru a se mentine la statutul de platitoare de impozit pe profit.

Personalul este angajat sau concediat de catre directorul general al societatii comerciale. Societatea Sc Consulting Srl are angajati cu contracte de munca individuale.

Toti salariatii au contracte de munca si acestea sunt intocmite conform legii, fiind retinute si platite taxele si contributiile sociale. Incadrarea si salariul personalului sunt respectate putand fi modificate in functie de performantele personalului. Numarul de persoane angajate este in concordanta cu volumul de servicii prestate. Angajatii contribuie la pensia suplimentara.

Salariatii sunt obligati sa respecte regulamentul de ordine interioara privind buna desfasurare a activitatii si prevenirea accidentelor de munca.

2.1.6. Dreptul mediului

Societatea Sc Consulting Srl se afla in procesul de obtinere a certificarii conformitatii cu legislatia mediului. In acest sens pana in prezent au avut loc numeroase controale, in urma carora s-a constatat faptul ca societatea respecta conditiile de buna functionare a activitatii si. nu afecteaza simtitor mediul (nu depaseste limita de poluare).

2.1.7. Dreptul comertului extern

Firma nu realizeaza importuri sau exporturi de bunuri.

Litigii

Societatea S.C. Consulting Srl nu este implicata in litigii, aflate pe rolul instantelor judecatoresti sau a Arbitrajului de pe langa Camera de Comert.

Puncte forte ale diagnosticului juridic:

Salariatii contribuie la pensia suplimentara;

Detine dreptul de proprietate asupra constructiilor,terenului si celorlalte mijloace fixe

Finantarea se face din resurse proprii si nu se apeleaza la imprumuturi

Contracte de munca existente

Inregistrarea firmei ca platitoare de taxe si plata acestora

Firma nu figureaza cu datorii aferente contributiilor salariale.

inexistenta litigiilor

Asigurarea bunurilor firmei

Puncte slabe ale diagnosticului juridic

Numarul minim de 10 salariati

Oportunitati:

- cresterea renumelui pe piata din Romania datorita succeselor inregistrate de clientul din Belgia.

Riscuri:

- in cazul in care numarul de salariati scade sub 9 firma va deveni platitoare de impozit pe venit incepand cu 01.01.2008.

2.2 DIAGNOSTICUL COMERCIAL

Principalele servicii oferite de firma sunt:

v      Organizare de workshop-uri

v      Organizare de seminarii

v      Derularea si implementarea de proiecte cu finantarea din fonduri internationale( fonduri Phare)

v      Consultanta manageriala

Principalii clienti:

B&S Europe este clientul din Belgia cu care firma lucreaza pe proiecte Phare

ALFA Germania -caruia ii ofera servicii de consultanta manageriala.

Principalii furnizori:

Apa Nova

Vodafone

Posta Romana

SC Proiectoare-pentru inchirierea de retroproiectoare

Inchirieri SA -inchiriere de masini pentru transportul personalului si a aparaturii necesare pentru sustinerea seminariilor.

ü                   Analiza mediului concurential

Serviciile au devenit un sector important al economiei mondiale, in continua crestere, ingloband cea mai mare parte a productiei si fortei de munca in majoritatea tarilor industrializate.

Desi in tara noastra, in ultimii 10 ani, au cunoscut o dezvoltare deosebita serviciile cu aport sporit de valoare adaugata (telefonia mobila, televiziunea prin cablu, serviciile bancare si de asigurare, informatica si activitatile conexe, serviciile de consultanta, publicitate etc.), iar saltul facut de sectorul tertiar este spectaculos, totusi intr-o ierarhie la nivelul Uniunii Europene, in anul 2005, Romania se situeaza pe ultimele locuri din punct de vedere al ponderii serviciilor in valoarea adaugata bruta.

De asemenea, dupa anul 1990 s-au infiintat foarte multe unitati de profil, cum sunt firmele in domeniul consultantei pentru afaceri si management, in publicitate, in domeniul contabilitatii si auditului sau firme de consultanta pe diferite probleme juridice (notariale, obtinerea dreptului de autor, arbitraj si conciliere, etc.) si multe altele au facut ca importanta si ponderea acestora in economia nationala sa sporeasca.

Consultanta pentru afaceri si management castiga tot mai mult teren .

  La nivelul activitatii de contabilitate, revizie contabila, consultanta in domeniul fiscal si consultanta pentru afaceri si management, ponderea cea mai mare o au serviciile de consultanta pentru afaceri si management, cu peste 70%, urmate de serviciile de contabilitate, tinerea registrelor contabile si audit, servicii de consultanta in domeniul fiscal - cu peste 20%, celelalte tipuri de activitati din domeniu avand pondere sub 1%.

Concurenta pe piata de prestari de servicii de consultanta este acerba.

Piata locala de consultanta este dominata de afacerile de consultanta in management. Desi consultanta financiara este terenul de joaca al firmelor din Big 4, alte segmente cum ar fi consultanta in logistica sau sisteme de productie nu au inca un impact semnificativ pe piata.

Consultanta in management este, in acest moment, abundenta in categorii ca: dezvoltare organizationala, imbunatatirea performantelor liderilor si echipelor, sisteme manageriale pentru coordonare si dezvoltare (managementul performantei, sisteme de recrutare si selectie).
Segmentul de consultanta in management nu este unul matur deoarece in momentul de fata este foarte fragmentat ca rezultat al numarului important de competitori. Cateva dintre acestea sunt companii formate din unul sau doi oameni. Dar piata incepe sa devina mai profesionista si cateva companii de consultanta in management valoroase incep sa se impuna. Urmatorii 5 ani se asteapta sa aduca companii experimentate din afara. Ele vor forma un grup principal care vor prelua cele mai importante proiecte si de aceea si cele mai importante parti din piata.

Valoarea pietei de consultanta este estimata la 30 milioane euro, cu o crestere in jur de 24% fata de ultimii doi ani. Piata va continua sa creasca intr-un ritm mult mai rapid dupa venirea fondurilor europene. In momentul de fata este o piata relativ mica dar in 5 ani poate atinge aproximativ 150 milioane de euro. Cateva companii care sunt deja bine pregatite vor beneficia de toate avantajele cresterii pietei, atingand cifre de afaceri notabile in jur de 15-16 milioane euro.
Cei mai importanti clienti ai firmelor de consultanta in management sunt in general companiile mari din industrii ca: banci, productie, retail si farmaceutica. Totusi, fondurile europene vor contribui la a avea consultanta in management si in companiile medii. De regula, un program efectiv de consultanta in management in valoare de minimum 60.000 euro, cat a fost pana acum, a descurajat companiile mici.

Piata romaneasca de consultanta este o piata care se dezvolta rapid. Motivul principal este competitia in crestere; in acelasi timp, companiile au nevoie sa fie mult mai eficiente si sa aiba strategii clare. Pentru firmele locale de consultanta, specializarea este o necesitate, pentru a putea concura cu firmele existente. Pentru firmele internationale cu competente suficiente si resurse financiare, o strategie generala este.
Exista intre 600-700 companii de consultanta in management, dar doar 20 au o cifra de afaceri ce depaseste 1 milion de euro pe an si 600 au o cifra de afaceri sub 100.000 euro pe an.

"Valoarea pietei de consultanta este greu de precizat si depinde de modul in care definesti piata de consultanta. Daca incluzi, de exemplu, bilantul companiilor din Big 4, vorbim probabil despre un plus de 200 milioane euro.

Piata este impartita in parti aproximativ egale intre sectorul public, reprezentata in principal de proiecte de consultanta finantate de Comisia Europeana si Banca Mondiala, si sectorul privat. "In sectorul public noi estimam ca aproximativ 95% din consultanta este importata din afara Romaniei, cu toate proiectele semnificative implementate de companiile straine. In sectorul privat, situatia este mult mai favorabila pentru companiile locale.

In general, deschiderea unei companii de consultanta necesita investitii scazute dar dezvoltarea afacerii implica investitie in oameni, logistica si comunicare.

Intr-o companie de consultanta normala, pe o piata stabila, partenerii au, in general, o experienta de 5 ani in consultanta. In Romania, piata se dezvolta si astfel toate tipurile de alte situatii pot fi intalnite.

ü              Volumul si evolutia cifrei de afaceri:

Cifra de afaceri inregistrata de firma in anul 2006 a fost de 507303 ron, iar in anul 2007 s-a constatat o crestere apreciabila ajungand la nivelul de 1224090 (349740 euro) , atingand in procente o crestere de 141%.

Acest lucru este favorabil pentru intreprindere si arata faptul ca firma si-a marit considerabil portofoliul de afaceri,dar pe piata de consultanta aceasta cifra de afaceri face ca firma sa se situeze pe o pozitie de mijloc.

Pentru o corecta apreciere a performantei comerciale a firmei in timp se impune corectarea cifrei de afaceri cu indicele preturilor domeniului de activitate sau in lipsa acestuia cu indicele general al preturilor(rata inflatiei), pentru a se obtine cifra de afaceri in preturi comparabile.

Comparabilitatea datelor se poate asigura prin:

Inflatare

CA_recalculata=CA_N-t*I_PN/N-t

CA_recalculate=507303*106.63%=540937.18 ron

Deflatare

CA_{N recalculata}=CA_N/I_PN/N-t

CA_{N recalculata}=1224090/106.63%=1147978.99 ron

Unde:

I_PN/N-t reprezinta indicele general al preturilor al anului N fata de anul N-t.

ü              Politica de promovare a firmei

Pentru a promova imaginea firmei Sc Consulting Srl se foloseste in principal de propriul site.

ü              Preturi si politica de preturi

Contractele incheiate cu clientii sunt obtinute prin licitatie, licitatia ajungand la valori medii de 170000 euro , veniturile din tinerea de seminarii si workshop-uri si din serviciile de consultanta se calculeaza in functie de numarul de ore, numarul de participanti si tema prezentarii.

Diagnostic comercial- puncte forte:

-domeniul consultantei este in plina dezvoltare

-firma nu depinde de anumiti furnizori.

Diagnostic comercial- puncte slabe:

-Clientii care contribuie in proportia cea mai mare la formarea cifrei de afaceri sunt relativ putini .

-Concurenta este sporita

Oportunitati

- Dezvoltarea activitatii de consultanta care reprezinta o potentiala
piata de desfacere in crestere

Riscuri

- pierderea principalilor clienti.

Diagnosticul managementului resurselor umane

SC Consulting Srl are un numar de 10 angajati cu contract individual de munca, acestia ocupand urmatoarele posturi :

Manager de proiect -3 angajati;

Manager financiar -1 angajat;

Asistent manager - 5 angajati;

Director general -1 angajat.

Personalul este calificat si bine pregatit profesional, cu o vechime in munca de peste 5 ani.

Cheltuielile cu salariile inregistrate pe anul 2007 au fost in suma de 169560 ron .

Pentru salariati firma inregistreaza si plateste la bugetul statului contributii si impozite.

Cheltuielile cu asigurarile sociale au fost in suma de 33083 ron, cheltuieli cu ajutorul de somaj ,3393 ron si cheltuielile cu asigurarile sociale de sanatate 11622 ron.

Personalul participa la cursuri si seminarii in domeniul consultantei pentru a raspunde cat mai bine cerintelor ridicate ale clientilor.

Puncte forte ale diagnosticului resurselor umane:

-forta de munca este instruita si calificata

-numarul de angajati este adecvat pentru volumul de munca

-continua investitie in calificarea personalului.

Puncte slabe ale diagnosticului resurselor umane:

-concurenta pe piata consultantei poate genera pierderea unor angajati

Oportunitati :

-oferta de angajare este in continua crestere datorita beneficiilor economice care se obtin in domeniul de consultanta manageriala.

Riscuri

-rotatia de personal poate afecta activitatea firmei in relatiile cu clientii.

Diagnosticul operational

Diagnosticul tehnico-operational urmareste sa evidentieze dotarea tehnica,tehnologiile utilizate de firma, organizarea activitatii, etc.

Sc Consulting Srl detine in patrimoniu urmatoarele mijloace fixe :

-un teren

-doua apartamente

-mobilier si aparatura birotica

In decursul anului 2007 s-au achizitionat echipamente tehnologice in valoare de 12690.76 ron, un laptop Acer (4042.02 ron) ,si un xerox (1820.67 ron),materiale de natura obiectelor de inventar in valoare de 21075.91 ron.

Cladiri

Firma detine doua apartamente dobandite prin cumparare, un apartament de 3 camere cu o suprafata de 76 mp situat in Calea Vitan nr. 1125 si un apartament de 4 camere si cu o suprafata de 110 mp pe str. Pescarusului situat in zona Unirii nr.80.

1)Apartamentul de trei camere :

Intra in categoria activelor neoperationale generatoare de venituri deoarece firma a incheiat un contract cu clientul Alfa Germania prin care ii acorda acestuia dreptul de a folosi imobilul.

Apartamentul a fost achizitionat in luna iulie a anului 2006 la valoarea de 376985 ron.

Apartamentul nu a suferit modificari, amortizarea cumulata inregistrata pana la sfarsitul anului 2007 este de 10681.24 ron, iar valoarea ramasa de amortizat este de 366303.76. Amortizarea este esalonata pe o durata de 50 de ani.

2) Apartamentul de patru camere:

Acest imobil este un activ operational, reprezinta sediul firmei Sc Consulting Srl, si a fost achizitionat in anul 2004 cu suma de 483869.86 ron. Pana la sfarsitul anului 2007 s-a inregistrat o amortizare cumulate de 31451.54 ron, valoarea ramasa de amortizat fiind de 452418.32 ron,durata de viata a imobilului este de 50 de ani.

Terenuri

Firma detine in proprietate un teren in localitatea Moara Vlasiei, sat Caciulati ,avand o suprafata de 970 mp, achizitionat in luna decembrie a anului 2005 la valoarea de 109764 ron.

Terenul nu este supus amortizarii si intra in categoria activelor neoperationale.

Puncte forte ale diagnosticului operational:

-firma detine suficiente active pentru a-si desfasura activitatea.

- cladirile si echipamentele sunt bine intretinute .

Puncte slabe ale diagnosticului operational:

-dezvoltarea de noi tehnologii poate duce la o uzura morala a echipamentelor

-detinerea terenului ca activ neoperational creste cheltuielile firmei.

Oportunitati:

-achizitia de noi active

Riscuri:

- deprecierea fizica si morala

DIAGNOSTIC FINANCIAR

Diagnosticul financiar urmareste:

sa asigure intelegerea performantelor realizate de firma in ultimii ani, precum si evidentierea riscurilor activitatii intreprinderii;

sa permita ajustarea situatiilor financiare istorice;

sa asigure compararea cu intreprinderi similare.

Analiza corelatiei dintre fondul de rulment, nevoia de fond de rulment si trezoreria neta

Corelatia fond de rulment - necesar de fond de rulment, trezoreria neta

FR = Kpermanent - Active imobilizate

Kpermanent = Kpropriu + Datorii pe termen lung

NFR = Acirc - Datorii pe tremen scurt

TN = FR - NFR

Viteza de rotatie a NFR= NFR*T/CA

Pe perioada analizata fondul de rulment este negative, ceea ce reflecta un nivel al capitalului permanent insuficient pentru a finanta imobilizarile.

Se observa o evolutie descrescatoare a necesarului de fond de rulment, ajungand la o valoare negativa de la un an la altul, aceasta datorandu-se cresterii datoriilor pe termen scurt intr-un ritm mai mare decat valoarea activelor circulante.

Corelatia dintre fondul de rulment si nevoia de fond de rulment este reflectata de trezoreria neta, aceasta trecand de la o valoare negative in 2006 la una pozitiva in 2007, ceea ce reflecta faptul ca intreprinderea, in urma activitatii desfasurate obtine un surplus de resurse stabile care pot fi utilizatela finantarea altor nevoi ale intreprinderii.

ANALIZA LICHIDITATII SI SOLVABILITATII

Analiza lichiditatii urmareste aprecierea capacitatii firmei de a face fata obligatiilor la scadenta, pe seama activelor sale curente.

Lichiditatea curenta exprima capacitatea societatii de a-si rambursa obligatiile scadente pe seama activelor sale curente. Din datele prezentate in tabel se observa ca acest indicator nu se incadreaza in limitele considerate normale (1,2-1,8) in perioada analizata. Asftel nivelul acestei rate ajunge la o valoare subunitara ca urmare a cresterii datoriilor curente intr-un ritm mai accentuat fata de crestrea activelor circulante.

Lichiditatea restransa exprima capacitatea firmei de a-si onora datoriile pe termen scurt din creante si disponibilitati. Lichiditatea restransa exclude stocurile din mijloacele curente de plata, deoarece acestea constituie elementul cel mai lent sub aspectul potentialului de transformare in lichiditati a activelor curente. Intervalul care poate fi considerat ca satisfacator este cuprins intre 0,65 si 1. Din datele prezentate reiese ca firma nu-si poate acoperi datoriile curente pe seama creantelor si disponibilitatilor.

Lichiditatea imediata exprima masura in care datoriile curente pot fi acoperite pe seama disponibilitatilor banesti din casierie si din conturi bancare.

In perioada analizata s-a constatat ca disponibilitatile firmei au inregistrat valori in crestere de la un an la altul . Cresterea numerarului si a echivalentelor de numerar in fiecare an, coordonate cu majorarea datoriilor intr-un ritm mai lent, a condus la o situatie mai favorabila pentru firma.

Se poate aprecia ca un nivel ridicat al ratei lichiditatii imediate indica o solvabilitate mare, dar poate fi si consecinta unei utilizari mai putin performante a resurselor disponibile. Valoarea ridicata a acestei rate nu constituie in aceiasi timp o garantie a solvabilitatii, daca restul activelor circulante au un grad redus de lichiditate.

Solvabilitatea reprezinta capacitatea firmei de a face fata datoriilor sale totale (in caz de lichidare). Cu cat valoarea ratei solvabilitatii generale este mai mare decat 1, cu atat situatia financiara de ansamblu a intreprinderii este mai buna. Se observa ca situatia firmei se imbunatateste in anul 2007.

Rata solvabilitatii patrimoniale se incadreaza in 2006 in limita minima admisa (0.3-0.5), iar in 2007 are o valoarea peste 0.5, situatie considerate normala.

2.6.6. Analiza echilibrului economico - financiar prin metoda ratelor

Rata autonomiei financiare reflecta procentul capitalurilor in totalul surselor de care dispune intreprinderea pe o perioada mai mare de un an. In cazul nostru interprinderea nu are datorii pe termen mediu si lung, astfel aceasta se finanteaza doar pe baza surselor proprii.

Rata de finantare a NFR a inregistrat valori negative si mai mici decat 100 % in cei doi ani, ceea ce inseamna ca nevoia de fond de fond de rulment a fost finanatata integral prin fondul de rulment, existand in acest mod un surplus sub forma trezoreriei nete.

Rata de autofinantare activelor inregistreaza valori crescatoare, aceasta rata evidentiind capacitatea intreprinderii de a-si finanta activele pe seama surselor proprii de finantare. Se constata ca ritmul de crestere al activelor nu devanseaza ritmul de crestere al capitalurilor proprii fapt ce explica evolutia ascendenta a ratei de autofinantare a activelor.

Rata de finantare a imobilizarilor pe seama capitalurior proprii inregistreaza valori in crestere, dar mai mici de 100 % ceea ce semnifica faptul ca intreprinderea nu dispune de fonduri proprii pentru finantarea investitiilor, dar si faptul ca activele imobilizate cresc mai repede decat cresc capitalurile proprii. Din motivul ca intreprinderea nu are datorii pe termen mediu si lung capitalurile permanente au aceeasi valoare cu capitalurile proprii. Astfel si rata de finantare a activelor imobilizate pe seama capitalurilor permanente are aceleasi valoari ca si rata de finantare a imobilizarilor pe seama capitalurilor proprii.

2.6.7.Analiza rezultatelor financiare

Analizand situatia, se observa ca firma are o situatie favorabila, sustinuta de o marja a profitului brut in crestere, precum si de ratele de rentabilitate.

Gradul de lichiditate foarte mic in 2006, a crescut semnificativ in urmatorul an, ajungand la valoarea de 35.03%, determinate de ponderea activelor circulante in valoarea totala a activelor.

Diagnosticul financiar - contabil are urmatoarele puncte forte:

>      scaderea ponderii creantelor reflecta reducerea duratei de incasare a creantelor

>      intreprinderea dispune de fonduri proprii pentru finantarea investitiilor

>      societatea nu a contractat credite, ci a folosit doar resursele proprii pentru finantare

Diagnosticul financiar - contabil are urmatoarele puncte slabe:

> stocurile au inregistrat o crestere ceea ce denota o situatie nefavorabile deoarece poate genera cheltuieli suplimentare cu stocurile

Oportunitatii:

> societatea poate in viitor sa faca fata noilor investitii deoarece nu este expusa riscului de incapacitate totala de plata pe termen lung, ea fiind capabila sa faca fata angajamentelor sale pe seama activelor.

CAPITOLUL III APLICAREA CELOR TREI ABORDARI

3*1- Metoda actualizarii fluxurilor de lichiditati inscrisa in abordarea pe baza de venit

In cadrul acestei abordari se estimeaza valoarea unei intreprinderi, sau a unui pachet de actiuni prin calcularea valorii prezente a veniturilor anticipate pentru proprietari/investitori. Din punct de vedere tehnic, aceasta se realizeaza prin metoda capitalizarii profitului net si/sau actualizarii cash-flow-ului sau a dividendelor.

-in cazul metodelor bazate pe capitalizare, un nivel reprezentativ si reproductibil al venitului (de regula profitul net sau dividendele) este raportat la o rata de capitalizare sau este inmultit cu un multiplu al venitului considerat, convertind astfel venitul in valoare.

-in cazul metodelor bazate pe tehnica actualizarii, cash-flow-ul sau dividendele sunt estimate pentru fiecare din anii unei perioade explicite de previziune si apoi convertite in valoare prin aplicarea une i rate de actualizare.

Abordarea pe baza de venit este fundamentata pe principii care au fost descrise in cadrul primului capitol:

Principiul anticiparii este poate primordial in cadrul acestei abordari. A intelege ca valoarea provine din beneficiile viitoare anticipate care urmeaza a fi generate de proprietatea detinuta este indiscutabil elementul de baza in intelegerea acestui mod de judecata a valorii intreprinderii;

Principiul substitutiei ajuta la intelegerea atat a costului capitalului cat si a legaturii intre costul capitalului si valoarea intreprinderii. Atunci cand pe piata sunt disponibile investitii cu rentabilitati si riscuri diferite, prima oportunitate investitionala care se va epuiza va fi aceea cu rentabilitatea cea mai ridicata si riscul cel mai mic.

Principiul cererii si ofertei. Pretul care trebuie platit pentru a deveni proprietarul capitalului sau unei parti din capitalul unei firme depinde esential de cererea si oferta de pe acea piata in special si de pe piata investitiilor in general.

- Principiul contributiei: permite intelegerea legaturii intre valoarea 'partilor' (activelor) si valoarea intregului (intreprinderii) pentru ca valoarea unei parti din intreprindere depinde de cat de mult contribuie aceasta fa valoarea intregii firme.

Una din premisele importate ale estimarii valorii in abordarea pe baza de venit este continuitatea exploatarii, respectiv premisa ca intreprinderea evaluata sau parte din aceasta isi va continua activitatea operationala si intr-un viitor previzibil, fara a suferi restrangeri semnificative.

Costul capitalului si rata de actualizare/capitalizare

Atat teoreticienii cat si practicienii sunt de acord ca rata de actualizare si implicit costul capitalului reprezinta miezul evaluarii unei afaceri. 'Astazi valoarea este egala intotdeauna cu fluxul viitor de lichiditati actualizat cu costul de oportunitate al capitalului'.

Metoda actualizarii fluxurilor de lichiditati ( Discounted Cash Flow - DCF)

Aceasta metoda se bazeaza pe actualizarea tuturor beneficiilor economice proiectate ( fluxuri de lichiditati sau alte variabile asimilate) ale intreprinderii, utilizand o rata de actualizare ce reprezinta costul capitalului pentru acea investitie.

Actualizarea presupune o perioada de previziune explicita si o valoare reziduala ( perioada non-explicita).

Parametri necesari calculului valorii firmei prin metoda DCF se refera la previzionarea veniturilor, cheltuielilor, dobanzilor, amortizarilor, investitiilor, structurii capitalului si a valorii reziduale.

Metoda actualizarii fluxurilor de lichiditati

Estimarea valorii intreprinderii prin metoda actualizarii fluxurilor de disponibilitati se bazeaza pe urmatoarea relatie de calcul:

Informatiile de baza in prezentarea evaluarii prin metoda DCF sunt:

Ipoteze de previziune:

Veniturile din exploatare vor inregistra o crestere anuala de 50% pe o perioada de previziune explicita de 5 ani.

Rata cheltuielilor de exploatare a fost de 68% in anul 2007 si se estimeaza o crestere a eficientei astfel:

Se estimeaza ca firma nu va obtine venituri financiare

. Activitatea de investitii a intreprinderii in anul 2007 vizeaza achizitia unui autoturism in valoare de 30.000 lei,cu o amortizare liniara pe o durata de 5 ani.

Rata de actualizare este de 20% iar rata de crestere g dupa anul 2012 este de -2%

Cota de impozit pe profit este de 16%

Firma distribuie dividende la sfarsitul fiecarui an in procent de 50% din profitul netamortizata liniar pe o perioada de 5 ani prin rate egale.

Cota de impozit pr profit este de 16%.

Cash-flow proiectat si valoarea estimata -lei-

Valoarea reziduala se determina prin capitalizare :

Profit net /(a-g)=3333013.085/(20%-(-2%))

=15150059.477

Vr *(1/(1+a)⁵)= 15150059.477*0.4

=6060023.79

Valoarea afacerii = valoarea reziduala + cash flow-ul disponibil

= 6060023.79+654269.5=6714293.29

3.2. Metoda activului net corectat inscrisa in abordarea pe baza de active

Abordarea pe baza de active, potrivit Standardului de evaluare SEV 5, elaborat de ANEVAR, presupune estimarea valorii unei firme utilizand metode bazate pe valoarea de piata a activelor individuale ale intreprinderii din care se scad datoriile totale ale acesteia.

Abordarea bazata pe active este fundamentata pe principiul substitutiei potrivit caruia un activ nu valoreaza mai mult decat costul de inlocuire al tuturor partilor sale componente.

Ajustarile aplicate activelor si datoriilor intreprinderii se bazeaza pe una din urmatoarele doua premise ale valorii:

continuitatea exploatarii, care va implica, in cadrul metodei activului net corectat (ANC), evaluarea tuturor activelor si datoriilor la valoarea de piata sau o alta valoare curenta adecvata;

lichidarea, care va implica, in cadrul metodei activului net de lichidare (ANL), evaluarea tuturor activelor si datoriilor la valoarea neta de realizare pe piata.

In cadrul abordarii pe baza de active se disting doua metode de baza: activul net corectat si activul net de lichidare. Bilantul contabil, bazat indeosebi pe valori ce exprima costuri este inlocuit cu bilantul ce reflecta toate activele, corporale si necorporale si toate datoriile, la valoarea lor de piata sau la o valoare curenta adecvata in cazul metodei activului net corectat (ANC) sau la valoarea neta de realizare pe piata in cazul metodei activului net de lichidare (ANL).

Metoda activului net corectat (ANC)

Aplicarea in contabilitate a principiului prudentei, care presupune neinregistrarea diferentelor in plus intre valoarea de inventar si valoarea de intrare pentru elementele de activ si a diferentelor in minus pentru elementele de pasiv, face ca unele elemente patrimoniale sa fie subevaluate sau supraevaluate in bilantul contabil din momentul efectuarii evaluarii economice a intreprinderii.

In operatiunea de evaluare economica a firmei, trebuie sa se aduca unele corectii elementelor patrimoniale cuprinse in bilantul contabil (stabilit pe baza ultimei balante de verificare intocmite). Aceste corectii trebuie facute in functie de valoarea la momentul evaluarii firmei a fiecarui element patrimonial si de gradul de valorificare a acestora.

Relatia de calcul a activului net corectat

*

ANC = (At + ∆A) - (Dt + ∆D)

unde:

At = total activ din bilantul contabil;

∆A = suma corectiilor elementelor patrimoniale de activ;

Dt = datorii totale din bilantul contabil;

∆D = suma corelatiilor elementelor de pasiv de natura datoriilor.

Pentru evaluarea elementelor patrimoniale de activ, prin metoda ANC, pot fi folosite modalitati care se incadreaza in cele trei abordari clasice: prin comparatia de piata, pe baza de venit si pe baza de costuri.

Bilant simplificat

ACTIV

Mijloace fixe  26.394,28
2.Terenuri 109.764

Constructii 818.722.14

Imob. necorporale 651,26

5.Avansuri si imob.in curs 0

6.Imob.financiare 0

Total imobilizari 955.533

1.Stocuri 338.619

2.Creante 10.199

3.Investitii financiare pe termen scurt 0

4. Disponibilitati 64.349

Total active circulante 413.167

Cheltuieli in avans   10.504

TOTAL ACTIV 1.379.204

PASIV

1.Capitaluri proprii 803.252

2.Datorii totale 575.952

TOTAL PASIV 1.379.204

Stabilirea activului net corectat se face pe baza urmatoarelor informatii:

1.1.Costul de inlocuire brut al mijloacelor fixe 20.700, iar gradul de uzura este stabilit in functie de vechimea mijloacelor fixe.

2.1ntreprinderea detine in proprietate un teren cu o suprafata de 760 m². Analiza unor tranzactii cu terenuri comparabile in comuna Moara Vlasiei a evidentiat un pret de 70 E/ m² in urma cu circa 4 luni. Cursul de schimb la data evaluarii e de 3,6102 lei/E. Informatiile din piata imobiliara evidentiaza o crestere a preturilor terenurilor cu 20% in ultimul semestru, datorita zvonurilor legate de contruirea unui aeroport in zona.

3.Costul de inlocuire brut al cladirilor din proprietate este de 2.093.916, deprecierea inregistrata fiind de 6%, respective 2%, conform tabelului.

Tabel pentru corectarea valorii contabile

Mii lei

Din tranzactiile cu pachete minoritare se cunosc multiplicatorii: pret la profit net=5 si pret la venituri din exploatare 0.6.

Pret/Profit net = 5

Profit net = 336690.5 => Pret = 5*336690.5 => Pret = 1.683.452.5

Pret/Venituri din exploatare = 0.6

Venituri din exploatare in anul N = 1244091 => Pret = 0.6*1244091=> PRET = 746.454.6

Concluzii:

Pentru determinarea valorii intreprinderii s-a folosit metoda activul net corectat si metoda actualizarii fluxurilor de lichiditati.

in evaluarea societatii Ascensorul Romservice CompanyS.A am ales abordarea bazata pe venit a actualizarii fluxurilor de lichiditati deoarece, aspectul cel mai important al activitatii firmei il constituie prestarea serviciilor de montaj, reparatii si intretinere a ascensoarelor, si am apreciat ca obtinerea unei valori pertinente s-ar putea realiza doar prin calcularea valorii prezente a veniturilor anticipate.

Am ales metoda de evaluare bazata pe actualizare si nu pe capitalizare, deoarece s-a considerat ca raportarea unui singur flux de venit, aferent unei singure perioade la o rata de capitalizare nu reflecta potentialul firmei. S-a considerat ca prin abordarea metodelor de evaluare bazate pe capitalizare nu se realizeaza o evaluare credibila, deoarece societatea nu va avea o evolutie stabila a fluxului de venit in perioada previzionata.