Modalitati de masurare a nivelului de conducere corporativa

Modalitati de masurare a nivelului de conducere corporativa

Sistemele de masurare a nivelului de conducere corporativa au la baza Principiile OECD. Un astfel de sistem a fost pus la punct de Standard ’s and Poors, care permite aprecierea conducerii corporative prin prisma respectului fata de drepturile actionarilor, creditorilor si in general, fata de drepturile stakeholder-ilor.

Astfel, scorul conducerii corporative are doua componente:

- scorul companiei: acordat in functie de eficacitatea interactiunii dintre manageri, actionari si alti stakeholderi;

- scorul tarii : analizat in raport de eficacitatea infrastructurii legale de reglementare si informare a pietei. Aceasta vizeaza modul in care actioneaza mediul extern, macroeconomic, asupra calitatii conducerii corporative a companiei.

Pentru practica conducerii corporative sunt importante atat componentele microeconomice cat si macroeconomice.Scorul conducerii corporative reprezinta opinia independenta a Standard ’s and Poors bazata pe criterii de analiza transparente si standardizate. El nu poate fi considerat audit, rating, sfat financiar sau recomandare pentru un anumit mod de actiune.

Termenul de rating de credit este expresia capacitatii financiare a unei entitati de a face fata obligatiilor la termenul stabilit. Scorul acordat companiilor, printr-o evaluare complexa a diferitelor politici si practici ale acesteia, este mai degraba o expresie a nivelului standardelor curente ale conducerii corporative decat o opinie asupra performantelor financiare si comerciale. In timp ce modul de conducere poate afecta credibilitatea companiei si atractivitatea actiunilor, scorul, in sine, nu exprima o opinie nici asupra credibilitatii companiei, nici asupra valorii actiunilor acesteia.

Deoarece nivelul de conducere al unei tari poate afecta in sens diferit, pozitiv sau negativ, practicile de conducere corporativa de la nivel microeconomic, Standard ’s and Poors a considerat ca este necesara realizarea unei analize a tarilor din punct de vedere al sprijinului acordat in ceea ce priveste conducerea corporativa.

Analiza conducerii unei tari are patru tinte:

• infrastructura legislativa deoarece un mediu legislativ eficient este important pentru o conducere corporativa buna. Drepturile legale ale stakeholder-ilor trebuie sa fie clar definite iar procesul juridic nu trebuie sa piarda din vedere aplicarea legii in situatia in care aceasta nu este respectata In contextul conducerii corporative sunt foarte importante regulile, legile generale. Astfel, Standard ’s and Poors urmareste cateva elemente de analiza in ceea ce priveste mediul legislativ, respectiv:

- legile aplicabile in domeniul conducerii corporative;

- modul de definire a drepturilor actionarilor;

- legile care guverneaza contextul economic intern;

- modul de operare in oractica a sistemului legislativ.

• reglementari nationale .Organele de reglementare incearca, pe langa necesitatea asigurarii cadrului general de conducere prin legi, hotarari etc.,sa asigure ordinea si eficienta segmentelor de piata si cel mai important lucru diseminarea informatiilor. Rolul organelor de reglementare ale pietei de capital care sprijina efectiv conducerea corporativa este foarte important pentru investitori.Desigur nu este importanta numai legislatia din domeniul pietei de capital ci si cea focalizata pe analiza institutiilor financiare, de asigurari, fonduri de pensii si in general pe practici ale companiilor.

Evaluarea realizata de Standard ’s and Poors urmareste factori ca:

-competentele organelor de reglementare si modul in care acestea coopereaza;

-modalitatea de informare a publicului;

-rolul regulamentelor de ordine interioara din punct de vedere al conducerii corporative;

-resursele si instrumentele organelor de reglementare etc.

• infrastructura informationala Deoarece principiile contabile difera de la o tara la alta in ceea ce priveste practicile de afaceri, modul de raportare si informare, este necesar ca informatiile pe care le ofera companiile sa fie complete, corecte si difuzate in timp real. Cand insasi standardele de informare sunt sarace, chiar monitorizarea companiei este dificila sau imposibila lasand loc posibilitatii de a avea loc abuzuri.

Standard ’s and Poors nu sustine nici unul din sistemele contabile, dar apreciaza gradul in care standardele prevad diseminarea rapida a informatiilor.

De aceea, Standard ’s and Poors considera utilizarea normelor IAS, GAAP sau a altor norme de contabilitate recunoscute ca o trasatura pozitiva.

Principalii factori analizati in ceea ce priveste infrastructura informationala sunt:

-calitatea, independenta si numarul auditorilor;

-standardele contabile interne versus standardele internationale;

-necesitatea existentei auditorilor independenti.

• infrastructura pietei. Acest factor trebuie inteles ca o apreciere clara a mediului de conducere corporativa. Astfel, in tarile in tranzitie este important de inteles modul in care s-a desfasurat procesul de privatizare deoarece exista tari in care procesul de privatizare a permis aparitia fondurilor individuale, dupa cum exista tari in care privatizarea a generat concentrarea proprietatii in mainile bancilor sau a intreprinderilor mari (industriale).Este important de urmarit, de asemenea, modul in care functioneaza piata de capital, gradul de dezvoltare al acesteia privit prin prisma: gradului de lichiditate al valorilor tranzactionate, capitalizarii bursiere, modalitatilor de transfer a proprietatii asupra actiunilor etc.

In acest context Standard ’s and Poors analizeaza:

-structura proprietatii in cadrul companiilor listate;

-metodele de privatizare utilizate si impactul asupra structurii proprietatii;

-rolul investitorilor institutionali;

-sistemul bancar existent

-ponderea bancilor, a grupurilor financiar - industriale in proprietatea companiilor;

-distorsiunile pietei privite prin prisma unei structuri industriale necompetitive sau a unei protectii exagerate din partea guvernului pentru anumite companii sau sectoare;

-natura mediului politic si influenta acestuia asupra conducerii corporative.

In ceea ce priveste scorul acordat companiilor pentru conducerea corporativa acesta reflecta gradul in care compania adera la standardele de conducere impuse din exterior. In tarile in care mediul extern este slab, scorul poate reflecta modul in care disciplina conducerii corporative interne a companiei poate sau nu sa compenseze slabiciunile mediului extern.

Principiile OECD privind conducerea corporativa reprezinta un efort important de a stabili principalii indicatori de analiza a conducerii in jurisdictii nationale multiple si sunt considerate, de asemenea, baza metodologiei utilizate pentru a determina scorul pentru companie.Scorul companiei reflecta opinia Standard ’s and Poors in ceea ce priveste modul in care o companie adopta si aplica codurile si liniile directoare de buna practica a conducerii corporative.

Scorul companiei are patru componente, respectiv:[1]

1)structura proprietatii.In legatura cu aceasta sunt analizate:

a) transparenta structurii proprietatii;

b) concentrarea si influenta structurii proprietatii asupra companiei.

2)relatiile stakeholder-ilor. Analiza vizeaza:

a) regularitatea/accesul la informatii privind Adunarea Generala a Actionarilor;

b) procesul de vot si modul de intalnire a actionarilor;

c) drepturile de proprietate.

3)transparenta financiara si diseminarea informatiilor

a) calitatea si continutul informatiilor considerate publice;

b) programarea si accesul la diseminarea informatiilor;

c) independenta si pozitia auditorilor companiei.

4)structura si procesul de conducere:

a) structura si eficienta conducerii;

b) rolul si componenta conducerii;

c) rolul si gradul de independenta al directorilor executivi;

d) retributia administratorilor si a conducerii,metodele de evaluare si succesiune.

Fiecare componenta contribuie la stabilirea scorului final,evaluat de la 1 la 10, fiecare componenta fiind, de asemenea, reprezentata pe o scara de la 1 la 10. O companie care primeste 0 se considera ca este incapabila sau nu este pregatita sa furnizeze suficiente informatii pentru o analiza semnificativa.

1.Structura proprietatii este esentiala, mai ales atunci cand exista un actionar majoritar sau cand exista de facto un angajament intre actionarii majoritari. De asemenea, o analiza a structurii proprietatii este dificila atunci cand exista numar mare de actionari. Prezenta unui numar mare sau a unei majoritati de detinatori in bloc (blockholderi) – nu indica in mod necesar o politica de guvernanta negativa. Standard ’s and Poors analizeaza relatiile fiecarui detinator cu compania pentru a putea evalua modul in care acel element influenteaza interesele celorlalti actionari.

a)Transparenta structurii. Trebuie sa se realizeze o informare adecvata a publicului asupra structurii proprietatii companiei, incluzand, daca este cazul, informatii asupra proprietarilor beneficiari aflati in spatele holdingurilor candidate.

Actuala structura a proprietatii companiei trebuie sa fie transparenta si sa nu fie ascunsa de proprietati incrucisate, holdinguri controlate de manageri, proprietati nominale etc.

b)Concentrarea si influenta proprietarilor. Daca exista proprietari de dimensiuni mari, acestia nu trebuie sa-si exercite influenta in detrimentul celorlalti proprietari. Actionarii minoritari trebuie protejati impotriva dilutiei capitalului si a votului in cadrul respectivei companii.

2.Relatiile stakeholerilor.Intr-o tara cu legi si reglementari slabe, analiza scorului conducerii corporative vizeaza modul in care compania adopta sau nu regulile si practicile conducerii corporative.Intr-o tara cu legi si reglementari puternice, analiza scorului conducerii corporative reflecta mai degraba cerintele minime ale legii, reglementarile ori obiceiurile.

a)Regularitate /Accesul usor /Informarea asupra Adunarii generale a actionarilor. Procesele si procedurile utilizate pentru anuntarea actionarilor cu privire la adunari trebuie sa asigure accesul egal si sa le furnizeze actionarilor suficiente si prompte informatii.

b)Procedura de vot in cadrul Adunarii Generale a Actionarilor Actionarii care detin cel putin 10%din drepturile de vot trebuie sa fie capabili sa ceara intalniri speciale,sa aiba oportunitatea de a adresa intrebari despre conducere pe parcursul intalnirii si sa poata inlocui dinainte anumite puncte aflate pe ordinea de zi.Adunarea Actionarilor trebuie sa aiba capacitatea de a controla deciziile de-a lungul procesului care asigura astfel participarea tuturor actionarilor.

c)Drepturile proprietarilor.Structura actionariatului trebuie sa fie clara, iar drepturile de control acordate actionarilor din aceeasi clasa trebuie sa fie in mod usor intelese. Adunarea Actionarilor trebuie sa fie capabila sa-si exercite dreptul de decizie in situatii cheie, asigurand actionarilor minoritari protectia impotriva dilutiei capitalului.Toti actionarii primesc acelasi tratament financiar.

3.Transparenta financiara si diseminarea informatiilor.Transparenta presupune diseminarea ritmica a unor informatii privind operatiunile derulate de companie,performanta financiara si practicile de conducere corporativa.Pentru o buna conducere a companiei,standardele privind informarea ritmica si transparenta sunt inalte.Aceasta permite actionarilor,creditorilor si administratorilor sa monitorizeze efectiv modul de actiune din punct de vedere managerial,al operatiunilor si al performantei financiare a companiei.O buna transparenta presupune ca rapoartele financiare usureaza/ faciliteaza intelegerea clara a adevaratei situatii financiare a companiei.

In anumite tari in care standardele contabile sunt limitate,transparenta poate insemna ca o companie adopta pe langa standardele contabile locale si principiile contabile recunoscute international.

De asemenea, transparenta presupune publicarea datelor privind performantele financiare, respectiv: operatiunile companiei si pozitia pe piata. Informatiile privind statul companiei din punct de vedere juridic si misiunea companiei pot de asemenea sa promoveze standarde inalte privind transparenta.

Din punct de vedere al conducerii, este important de a avea informatii clare cu privire la conducatori si modul de plata al acestora.Toate informatiile publice trebuie sa fie accesibile, difuzate prompt si gratuit investitorilor, actionarilor.

Diseminarea publica este o functie a transparentei si a politicilor de control interne. Legile companiei, statutul trebuie sa fie in mod clar formulate si usor de inteles tuturor actionarilor. Compania trebuie sa realizeze si sa mentina o pagina web care sa fie utilizata in vederea publicarii rapoartelor companiei, a sumarului rapoartelor sau a altor informatii relevante in limba locala si in engleza.

4.Structura si procesul de conducere.Structura si procesul de conducere arata rolul conducerii companiei si abilitatea de a se ingriji de supravegherea independenta a performantei managementului si de a fi responsabil in fata actionarilor si a celorlalti asociati.

Este importanta separarea autoritatii pe nivele de conducere.Conducerea cu o responsabilitate ridicata presupune o baza puternica a directorilor care nu sunt din interiorul companiei si care urmareasc interesele tuturor actionarilor –fie ei majoritari sau minoritari.Invers, compania care are actionari majoritari ori este condusa de un numar mic de actionari poate crea o structura de conducere mai putin responsabila fata de actionari. Departamentele de conducere pot avea, adesea, subcomitete,iar modul in care este alcatuit este foarte important,mai ales in ceea ce priveste echilibrul dintre directorii independenti si cei non-independenti.

Alt factor important al conducerii este legat de modul in care este ales si remunerat managerul. Cu privire la selectia managerului, a celorlalti membrii si alte probleme legate de vot, votul cumulativ poate permite actionarilor minoritari sa fie reprezentati in conducere.

Procesul prin care conducerea din afara intreprinderii este numita si aleasa si metodele prin care aceasta este recompensata, are o importanta deosebita in ceea ce priveste metodele practicate si responsabilitatea conducerii.

Conducerea unei companii trebuie sa fie structurata astfel incat sa asigure reprezentarea obiectiva si fidela a intereselor tuturor actionarilor si sa suporte intreaga responsabilitate in ceea ce priveste performanta companiei. Asadar, un scor inalt acordat tarii poate genera un ajutor important pentru companiile nationale, dar aceasta nu inseamna ca o companie poate primi un punctaj mare doar din acest motiv. O companie dintr-o tara cotata pozitiv poate primi un scor mic daca este indreptatita.Un scor mic acordat tarii nu presupune in mod necesar ca si compania va primi un scor mic.O companie bine condusa poate primi un scor inalt chiar daca face parte dintr-o tara prezentata negativ.

Din punct de vedere al punctajului acordat conducerii corporative, un studiu publicat in februarie 2000 de S.G.Emerging Markets Equity Research arata ca Romania ocupa locul 7 in cadrul celor 10 piete emergente urmarite din punct de vedere al conducerii corporative. Studiul a fost citat de Aurelian Dochia in lucrarea pe baza careia s-a realizat raportul OECD privind Conducerea Corporativa in Romania, raport prezentat la Bucuresti in perioada 18-21 septembrie 2001 in cadrul conferintei OECD.

Analiza elementelor conducerii corporative arata ca Romania a primit atat punctaje bune cat si mai putin bune comparativ cu tarile din Europa Centrala si de Est.